巴菲特的收益回顾与持仓分析

Connor 期货交易所 2022-09-23 5 0

沃伦·巴菲特(Warren E. Buffett)作为全球顶尖投资大师,其投资生涯成就累累期货持仓分析。从1965年至2021年,巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司年化收益率高达20.1%,远高于标普500全收益指数的年化收益率10.5%,这一延续半个多世纪的业绩举世瞩目。同时巴菲特的成就不仅体现在投资收益率上,其投资理念与众多经典投资案例更是广为流传。通过对巴菲特的收益回顾与持仓分析,可以看到:

1.从投资收益来看,熊市战胜市场,牛市尽量跟上市场,是价值投资者追求的目标期货持仓分析。从1965年至2000年,伯克希尔按每股账面价值计算的收益率只有4年跑输大盘,且当年收益率均为正值,跑输主要是在大牛市中。从2001年至2021年,伯克希尔有10年跑输大盘。伯克希尔相较于标普500指数的超额收益主要在2002年之前形成,2008年至今的收益表现较为平凡。

2.从仓位变化来看,市场对股票是否需要择时有分歧,巴菲特只在极端情况下有过择时期货持仓分析。巴菲特在历史上做出的择时决策不是很多,但在2000年初美国科技网络股泡沫时期的择时成效显著。巴菲特曾表示对股债平衡资产配置理论并不感兴趣,因此对股债持仓比例的调整主要依据对股票、债券走势的独立判断。

3.从行业配置来看,巴菲特重仓行业集中在能力圈范围,同时也不断学习拓展能力圈期货持仓分析。2011年之前,巴菲特的行业配置集中于金融与日常消费,目前形成信息科技(主要是苹果公司)、金融、消费三足鼎立格局。在2008年金融危机发生前后,巴菲特对工业、能源、医疗保健、可选消费等行业增加投资,提升了投资组合的分散程度与抗风险能力。随着资金规模扩大,巴菲特开始热衷于公用事业领域(能源、基建等)投资,但因持股比例已达合并报表的要求,未在二级市场投资中体现。

4.从个股持仓来看,巴菲特持股高度集中,对单一股票持仓没有限制,反映其自下而上精选个股的投资理念期货持仓分析。股市收益对伯克希尔净资产增长的贡献率接近6成,而1976年以来年报披露过的重仓股不足100只,其中前10只股票的收益贡献占全部股票贡献的接近8成,头部集中效应非常明显。

风险提示:宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、疫情扩散可能影响经济等期货持仓分析

来源:金融界

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